中国创业金融研究综述
龚哲宏 宁芝
(南昌大学经济与管理学院， 南昌 330031）
摘要：本文综述中国的经济金融环境以及如何更好地在之后的改革开放深水区如何建设中国的创业金融体系。
关键词：风险投资；创业金融；十二五；创业金融体系；创业板
引言
快速发展的以高科技创业经济为代表的第三产业已经成为启动民间投资, 拓宽就业渠道, 拉动经济增长, 优化所有制结构,增强发展后劲, 推动城镇化和工业化进程的重要力量。然而, 高科技创业企业, 在全社会整个金融体系中很难获得资金支持。美国哈佛大学教授JoshuLerner根据其对美国风险投资业发展多年的研究与总结, 认为美国创业投资业的发展其实是一个集中性的金融经济行为——创业金融。所谓创业金融, 是指为创业企业筹资和为具有冒险精神的资本投资提供的一套金融制度安排。今天中国发展, 有待于我们不断探索创业金融, 服务高科技创业投资企业。
一、中国经济当下国际金融环境
从国际看，金融危机改变了世界经济金融格局，新兴市场国家特别是中国成功应对了金融危机冲击，在国际经济、金融事务中将发挥更大作用。危机促使全球金融监管规则不断改进，加强金融宏观审慎管理、防范系统性金融风险已成为国际社会共识，对资本、流动性、系统重要性金融机构和“影子银行”
的监管将得到加强，这为中国借鉴国际标准、推进金融改革提供了新动力。国际金融危机影响深远，发达国家和新兴市场国家金融发展模式均面临转型压力，货币、金融的国际协调难度增大。中国金融发展的外部环境更趋复杂，在国际金融标准制定、国际金融治理等全球金融问题上将承担更多责任。
二、中国经济当下国内金融环境
“十二五”时期，在加快发展方式转变过程中，中国经济社会发展将呈现新的阶段性特征，国际金融危机之后全球经济金融格局将继续深度调整。“十二五”时期，中国金融业仍将处于重要战略机遇期。
从国内看，“十一五”时期金融业发展和改革取得巨大成就，为下一步的发展创造了有利条件。中国工业化、信息化、城镇化、市场化、国际化深入发展，国民收入稳步增加，经济结构转型加快，既为金融发展提供了坚实基础，也加大了对多样化金融服务的需求，中国多元化金融机构体系和多层次金融市场体系将进一步完善。对外开放不断扩大，需要建立和完善能够有效调节大国开放经济的金融框架。生产要素成本上升，“人口红利”开始减少甚至消失，人口老龄化将逐步显现，金融发展的经济基础出现新变化。金融宏观面临更复杂的挑战，在经济结构和国际收支失衡背景下，外汇净流入增加较多导致货币被动投放的机制和压力仍然存在。金融支持经济发展方式转变和结构调整的任务十分艰巨，对中小企业和“三农”等金融服务还存在一些薄弱环节。金融业粗放经营方式尚未根本转变，国有控股金融机构公司治理需进一步完善，整体竞争力和抗风险能力有待增强。各种潜在风险因素不容忽视。
三、构建中国创业金融体系迫在眉睫
(一)、中国需要建设创业金融体系
我国现有的金融结构框架、金融工具结构和金融市场结构, 都难以满足中小企业发展需要。据2005年4月中国人民银行研究局调查报告分析, 中国民营企业融资严重依赖自我的融资渠道,尤其在200万
元人民币以下很难获得贷款支持。1999年国际金融公司在中国部分地区的调查发现, 中国民营企业的融资不论是初创时期还是发展时期, 都严重依赖于自我融资渠道。数据显示, 我们的传统公司金融制度、金融运行已经存在一种缺陷了, 靠现有的金融体系、金融制度, 它不能自动地调整全社会的资源配置效率提高, 但是, 能滋生新的经济增长点的这种金融还没有建立起来, 首先反映的就是创业企业资金短缺问题无法解决, 已成为制约创业投资发展的瓶颈。所以必须下大气力改革我们的金融体系, 创新金融制度, 开拓新的创业融资途径。长期以来, 在中国的整体金融体系中, 恰恰缺少以创业投资为核心的创业金融这一大块。创业金融是将创业企业筹资与风险投资有机结合的金融制度, 它可以将目前分散的基金、各种创业投资资金和创业板市场纳入到统一的创业金融框架下, 通过科学规范的管理运作, 为中小企业的技术创新、特别是创业初期的研发活动提供积极有效的金融服务。
(二)、建设中国创业金融体系的建议
1、发展风险投资
实施优惠的支持，提供税收的优惠，降低市场准入门槛，便于投资者和投资机构更好地更便捷地进行风险投资。进行健康的立法保障、完善各项法律法规制度，依靠更加健全的法律体系维护市场的稳定，维护投资者和投资机构的合法权益。
2、疏通融资
将中小银行纳入创业金融体系，中小商业银行提供手续便利门槛较低的小额贷款。信用担保机构提供更加便利的信用担保，降低标准，简化审查，提高质量要求。
3、建设创业企业投资的退出机制便于资本进入和退出
风险投资者们追求的是资本在短期内的迅速增长，而不是企业的发展盈利。建设投资的退出机制可以更好地使用资本，解决创业企业对于资金的需求，稳定企业的资金链，也有助于金融市场的稳定，也能防止资本的突然退出对于企业的消极影响。
4、发挥积极的宏观
在创业企业初期发展阶段，可以进行直接资金资助，以参股等形式帮扶创业企业发展。同时降低注册的门槛，简化行政的审批程序，为创业企业提供可承受的信用担保。建立创业企业融资制度环境，合理优惠的税收，放宽投资，发展股票市场，重点发展和规范创业板。
四、研究展望
中国要成为创新国家，需要建立与商业银行评价标准不同的新金融机制，形成包括创业金融体系在内的多层次资本市场。创业板的推出将带动上市前的风险资本市场的活跃和繁荣，必将激励和培育更多的创新型新兴企业快速成长。
